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年末震蕩格局延續 機構重估醫藥股

2019-12-3 16:32:33發布11次查看
上周市場震蕩調整,上證綜指和深證成指均下跌0.46%,創業板指下跌0.89%,上證50指數下跌0.94%,其中上證綜指自9月以來首次跌破年線。基金人士認為,11月pmi重回擴張區間顯示逆周期調節效果有所顯現,后續需進一步跟蹤關注。受制于通脹等因素,流動性不會過度寬松,市場短期或維持震蕩走勢。板塊方面,估值處于歷史高位的消費板塊年底受交易擾動,出現短期調整,對受醫保控費影響的醫藥股需要進行估值重構。
11月制造業pmi超預期
經濟基本面和流動性是影響當前a股的兩大因素,前者在上周末迎來了利好消息。據國家統計局數據,11月份制造業pmi為50.2%,比上月上升0.9個百分點,在連續6個月低于臨界點后,再次回到擴張區間。
某公募基金研究員表示,11月pmi重回擴張區間顯示逆周期調節效果有所顯現,后面需進一步關注基建回暖對需求拉動的可持續性。盡管部分周期行業近期的庫存降低,但需要跟蹤分析后續是屬于被動的補庫存,還是主動的庫存上行周期。
工銀瑞信基金認為,在逆周期調節政策下,維持經濟下行風險可控的判斷不變,但需要關注內部調結構和去杠桿類政策是否存在邊際加力,以及逆周期調節政策實際落地效果。從中期維度看,當前國內外金融條件還將處于改善趨勢中。綜合來看,維持未來一個季度市場處于震蕩格局的判斷不變。未來市場整體機會的出現需要看到兩個變化,一是國內流動性寬松預期再次明顯提升,二是基本面出現見底企穩信號。
流動性方面,國壽安保基金指出,臨近年末,市場難免產生一些階段性壓力,一方面今年市場漲幅較大,部分投資者有階段性兌現需求,另一方面四季度受制于通脹等因素,流動性不會過度寬松。因此,在流動性趨弱的環境下,建議在歲末年初采用穩健的策略,中長期仍持續看好a股市場。
醫藥股面臨估值重構
從市場表現看,上周部分基金重倉股下跌明顯。wind數據顯示,基金重倉板塊上周下跌0.85%,不少個股顯著跑輸上證綜指。具體來看,貴州茅臺下跌5.44%,愛爾眼科下跌4.93%,寧波銀行和恒瑞醫藥分別下跌3.70%和3.46%,長春高新亦下跌3.28%。
前述公募基金研究員表示,食品飲料板塊的個股出現下跌固然有消息層面的擾動,但根本上還是因為估值處在歷史高位。雖然隨著外資的不斷進入,這些消費板塊的估值已經被重新定價,但臨近年底,機構普遍有落袋為安的需求,因此帶來短期波動也并不意外。
對于醫藥板塊的個股調整,業內人士指出,受最新醫保談判準入名單公布的影響,醫藥股正面臨估值重構。某中型私募研究員表示,醫保控費對一些醫藥股帶來的利空是實實在在的,同時這些醫藥股本身的估值也很高,因此市場下跌屬正常反應,目前需要對這些醫藥公司重新估值。
星石投資指出,近年來優先審評和醫保談判打通了國產創新藥快速上市并放量之路。仿制藥帶量采購壓縮和輔助用藥嚴格限制,也為創新藥釋放了巨大市場空間。從投資角度來看,這對于醫藥行業來說是一個“以價換量”的過程,這個過程不僅僅體現在創新藥,也會體現在仿制藥市場上。仿制藥一致性評價和集中采購,會重塑整個行業格局以及業務模式,促使仿制藥從銷售端轉向生產端。隨著集中采購的全國推廣,沒有中標的企業將面臨市場份額的加速流失,有持續研發以及產品推陳出新能力的企業將長期受益。整個行業未來有望呈現寡頭化的趨勢,迎來一次指數級別的集中度提升。
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